沂蒙抽水蓄能电站位于临沂市费县薛庄镇境内，距费县县城公路里程24km，距临沂市公路里程69km，距济南市公路里程264km。上水库库址位于石岚水库的右岸刘家寨久俺沟沟脑处，下水库位于石岚水库右岸的鲁峪沟内，下水库坝址位于沟口上游约700m处。
工程总装机容量为1200MW，地下厂房内安装4台单机容量为300MW的混流可逆式水轮发电机组，为大（1）型一等工程。电站建成以后，供电范围为山东电网，主要供电鲁南地区，承担山东电网调峰、填谷、调频、调相、负荷备用、事故备用等任务。
工程于2014年9月获得国家能源局核准，电站安装4台30万千瓦立轴单级混流可逆式水轮发电机组，总装机容量120万千瓦，以500千伏电压接入山东电网。 该项目总投资为73.70亿元，其中静态总投资为57.64亿元，电站枢纽工程由上水库挡水建筑物、水道建筑物、地下厂房及其附属建筑物、下水库挡水及泄水建筑物等组成，总工期为6年。
2015年6月12日，山东沂蒙抽水蓄能电站开工动员大会在京召开，计划于2021年全部竣工投产。沂蒙抽水蓄能电站建成后，年发电量达20.08亿kwh，年抽水电量26.77亿kwh，综合效率为75%，将与已建的泰安和待建的文登抽水蓄能电站在山东电网中形成鲁中、鲁南、鲁东三足鼎立的态势，共同保障山东电网安全稳定运行。
电站建成后有利于增强山东电网调峰填谷能力，对优化电源结构、改善电网运行条件、促进当地经济社会发展具有重要意义。电站的建设将产生一定的经济效益、社会效益、清洁能源效益、生态效益等环境效益。电站建成后，上、下水库的水域景观可丰富当地的景观多样性，上、下水库及地下厂房等均可开发为旅游景点，成为一个新的游览区，吸引更多的游客前往观光、旅游、休闲、度假，对当地的旅游功能具有正面的影响效应。
随着山东“上大压小”关停小机组步伐进一步加快，风电光伏电站快速发展，核电机组建设稳步推进，电网最大峰谷差和调峰压力逐年加大，山东电网调峰手段能力不足的矛盾日益突出。抽水蓄能电站，具有启动灵活、负荷调节速度快的优势，是技术成熟、系统经济、运行可靠的重要调峰手段。山东沂蒙抽水蓄能电站的建设，将有效提高山东电网调峰能力，在保障大电网安全运行中发挥“稳定器”、“调节器”、“平衡器”作用。同时，对落实国家大气污染防治行动计划、进一步优化山东电源结构、促进节能减排也将起到积极推动作用。沂蒙抽蓄投运后，将有力支撑“外电入鲁”战略实施，更好地消纳跨区清洁能源。沂蒙抽水蓄能投运后，可以在5分钟内由满负荷抽水转变为满负荷发电，提供240万千瓦的事故支援能力。同时，抽水蓄能电站可以缓解系统调峰调频压力，支撑新能源发展，配合核电发展。目前，山东电源结构以火电机组为主，火电装机占比超过90%，系统调峰手段主要依靠燃煤火电，灵活电源比例严重偏低，而且，山东电网的供热机组比例较大，在供热期冬季供热机组实行“以热定电”，系统调峰及备用容量更是明显不足。建设沂蒙抽水蓄能电站，可以有效提高系统调峰能力，同时，可以满足山东风电快速增长所增加的调峰需求，保障本地新能源的就近高效消纳，为大规模发展新能源提供有利条件。此外，抽水蓄能电站还可以配合山东核电发展，保障核电带基荷稳定运行，提高核电站的运行效益和安全性。
建设抽水蓄能电站能够提高系统整体经济性，促进节能减排和大气污染防治。 综合考虑替代煤电机组和多消纳清洁能源的效果，每年可节约原煤12.36万吨，相应每年减少排放二氧化硫0.2万吨、二氧化碳29.67万吨，有效促进节能减排和大气污染防治。
抽水蓄能电站投资大，具有产业链长、带动力强、中长期经济效益显著等优势，对稳增长、调结构、惠民生将发挥十分关键的拉动作用。 根据投资估算，沂蒙抽蓄将带动当地100亿元以上投资，在建设高峰期可提供就业岗位4000余个，投产后年缴纳税金上亿元，将有力拉动沂蒙革命老区经济增长。
目前，国家电网在运抽水蓄能电站装机容量达到1646万千瓦，在建规模达到1266万千瓦。但全国抽水蓄能装机占发电总装机比例仍不到2%，低于发达国家5%左右的平均水平。“十三五”期间，我国将继续加快特高压电网建设，清洁能源也将继续快速发展，预计2020年，我国风电、太阳能发电装机将分别达到2.4亿千瓦、1亿千瓦，这必然要求系统调节能力和保障手段的同步增强。加快建设抽水蓄能电站在保障能源电力安全、促进清洁能源消纳、提高能效、治理雾霾、拉动经济、服务民生中的战略意义和全局影响更加凸显。